规模扩张面临瓶颈

京东在一季度的时候，营收成功突破了三千亿元，这表明它的规模效应依旧是非常显著的。可是呢，它活跃用户的增长已经持续地放缓了，这直接体现出仅仅依靠低价以及补贴吸引而来的流量，是很难长久转化为平台忠诚用户的。

对于电子产品等关键品类而言，超过百分之十七的提高在很大程度上依靠价格上的补贴。这种由促销带动的售卖方式，倘若补贴力度变小，那用户会不会继续选择京东，这会成为未来几个季度必须直接面对的问题。

效率优势遭遇挑战

京东所极为自豪的“211限时达”服务，于即时零售范畴正遭遇来自多方面的挑战，抖音、顺丰、美团等身为竞争对手的各方，均纷纷增大投入，在部分城市以及品类之上，已然能够给出相似的履约速度 。

这表明，京东往昔所搭建的供应链效率方面的壁垒，正一步步地被拉平。一旦服务不存在显著优势，竞争便会再度回归到价格以及商品丰富程度上，对京东运营成本的控制，提出较高需求。

盈利质量出现下滑

本季度拼多多达成了一百四十七亿元的利润，然而它的净利润跟去年同期比较下降了几乎一半。这对我们起到警示作用，利润的绝对值尽管看起来很可观，可是其背后的盈利质量以及可持续性已经出现了变化。

可以这样改写：这种改变和它的战略调整存在关联，利润的增加不全是源于业务健康程度的提高，它这种虽然在可控性方面更强的“精细化烧钱”模式骨子里还是一种有很高投入量的市场策略，对吧。

生态建设成为焦点

现在拼多多的关键要点，并非单纯地给消费者补贴，而是把资金投入到激励平台商家以及优化供应链方面。平台正在大力去扶持农产品源头的中小企业，还有制造业带的中小企业，想要把自身更深入地嵌入到实体经济的环节之中。

这样一种从消费的一端朝着产业的一端去进行延展，所想要达成的目标，乃在于塑造更为坚实稳固的生态。只是产业进行培育所需要的周期比较长，而且产生效果的速度较为缓慢，对于这种情况而言，要是短时间范围之内没办法转化成为用户数量以及交易额的提高，那么为此实施的高额投入将会面临着回报方面的压力。

传统电商增长乏力

已明显落后于京东以及拼多多的，是阿里巴巴的电商业务营收增速。随着抖音、快手等内容平台持续使商家与用户流失，淘宝和天猫的商家活跃度面临着下行压力。

更值得予以关注的是，其“货币化率”处于停滞状态，这一情况反映出，平台从交易里获取收入的那种能力遭遇到了天花板。在流量具有红利可榨的现状已见顶的情形下，单纯凭借传统的广告以及佣金模式，其增长空间已然是十分有限的了。

技术转型消耗巨大

阿里巴巴把未来赌注放在云计算以及人工智能上面，与之相关的业务一直维持着快速增长。可是，技术方面的研发还有市场的拓展都需要持续不断的巨大投入，而这直接致使了公司自由现金流大幅度地减少。

自由现金流下滑比例高达53%；这表明技术转型正迅速耗费公司的现金储备；倘若这些前沿投入却无法在合理时间内达成规模化的商业回报；那么将为公司的整体财务状况造成持续压力 。

面临各自增长故事存在差异的情形，你对哪一家巨头的长期规划更为认可期待？是秉持将零售根本实质予以坚守的京东，致力于对产业生态开展深入深耕动作的拼多多，亦或是把赌注投向技术未来走向的阿里巴巴？期望你在评论区域能够把你的见解予以分享。